比亚迪Q3营收负增长、净利润下滑32.60%，激进扩张拖累盈利

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e周四，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e比亚迪\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e发布三季度业绩公告，以下是报告要点：\u003c/p\u003e\u003cblockquote\u003e\u003cul style=\"--ul-list-style-type: \u0026#39;\\25EF\u0026#39;\" class=\"nonUnicode-list-style-type\" data-list-style-type=\"circle\" classname=\"ex-list\" data-ex-list=\"ul\"\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e第三季度营收1950亿元，同比下降3.05%，为近期首次单季度收入负增长；归母净利润78.2亿元，同比暴跌32.6%\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e前三季度营收5663亿元，同比增长12.75%；归母净利润233亿元，同比下降7.55%\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e扣非净利润205亿元，同比下降11.65%；经营性现金流408亿元，同比大降27.42%\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003cp data-exeditor-arbitrary-box=\"image-box\"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c/blockquote\u003e\u003cp\u003e财务结构方面：\u003c/p\u003e\u003cblockquote\u003e\u003cul style=\"--ul-list-style-type: \u0026#39;\\25EF\u0026#39;\" class=\"nonUnicode-list-style-type\" data-list-style-type=\"circle\" classname=\"ex-list\" data-ex-list=\"ul\"\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e总资产9019亿元，较年初增长15.14%；存货1530亿元，较年初激增31.83%\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e在建工程488亿元，较年初暴涨144.51%，显示大规模产能扩张\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e长期借款612亿元，较年初激增641.10%；其他流动负债217亿元，较年初增长300.18%\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cp\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e净资产收益率\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e10.83%，同比下降6.32个百分点\u003c/p\u003e\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003c/blockquote\u003e\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_0--\u003e营收增长失速，盈利能力大幅下滑\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e比亚迪第三季度营业收入1950亿元，同比下降3.05%，这是公司近年来罕见的单季度收入负增长。更令投资者担忧的是，归属于上市公司股东的净利润78.2亿元，同比暴跌32.60%，跌幅远超营收降幅。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp\u003e扣非净利润68.9亿元，同比下降36.65%，显示公司主营业务的盈利能力承压更为明显。从盈利质量看，加权平均净资产收益率为3.40%，同比大幅下降4.08个百分点。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e前三季度的表现同样不容乐观。尽管营业收入5663亿元，同比增长12.75%，但归母净利润233亿元，同比下降7.55%，收入增长与利润下降的剪刀差持续扩大。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e更值得关注的是现金流状况。经营活动产生的现金流量净额408亿元，同比大幅下降27.42%，现金流的恶化速度甚至快于利润下滑，这通常意味着应收账款增加、存货积压或回款困难等问题。\u003c/p\u003e\u003cdiv data-exeditor-arbitrary-box=\"wrap\"\u003e\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_1--\u003e成本压力：毛利率下滑，费用激增\u003c/h2\u003e\u003c/div\u003e\u003cp\u003e深入财务数据，可以清晰地看到公司面临的成本压力。前三季度营业成本4,651亿元，同比增长14.70%，增速超过营收增速近2个百分点，导致毛利率约为17.86%，较去年同期下降约1个百分点。\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp\u003e费用端的压力同样显著。研发费用437亿元，同比激增31.30%，占营收比例高达7.72%。销售费用185亿元，同比增长11.21%；管理费用153亿元，同比增长23.04%。三项费用合计达775亿元，同比增长22.37%，超出营收增速。\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003cp\u003e值得一提的是，财务费用为-29.4亿元，较去年同期的10.3亿元费用大幅改善，主要是本期为汇兑收益，上年同期为汇兑损失。但这种改善更多是汇率因素导致，并非主营业务所致。\u003c/p\u003e\u003cdiv data-exeditor-arbitrary-box=\"wrap\"\u003e\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_2--\u003e资产负债：激进扩张，债务激增\u003c/h2\u003e\u003c/div\u003e\u003cp\u003e资产端，总资产9019亿元，较年初增长15.14%。其中，存货1530亿元，较年初激增31.83%，存货增速远超营收增速。在建工程488亿元，较年初暴涨144.51%，开发支出31.5亿元，较年初激增519.65%，显示公司正在大举扩张产能和加码研发。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp\u003e交易性金融资产555亿元，较年初增长37.06%，主要是理财业务增加。应收账款394亿元，较年初下降36.81%，主要是应收账款保理业务增加。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e负债端的变化更加剧烈。长期借款612亿元，较年初激增641.10%，应付债券50亿元，年初为零，其他流动负债217亿元，较年初增长300.18%，主要是本期发行超短期融资券所致。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cp\u003e债务的急剧膨胀与公司的激进扩张直接相关。投资活动现金流显示，前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金1,149亿元，同比大增64.72%。\u003c/p\u003e\u003cdiv type=\"x-list_link\" class=\"qqnews_list_link\" style=\"background-color: #F7F7F7; 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